了解一家上市公司，必須要熟悉公司所處的行業(yè)環(huán)境。不同行業(yè)表現(xiàn)出的財務(wù)特征不同，為幫助投資者從財務(wù)視角掌握行業(yè)發(fā)展內(nèi)在邏輯，進(jìn)而提升投資者對不同行業(yè)上市公司的價值分析能力，深交所投資者服務(wù)部聯(lián)合畢馬威、海通證券、長江證券、興業(yè)證券，共同推出“財務(wù)視角看行業(yè)”系列投教文章。本篇是第十七篇，帶您了解電氣設(shè)備行業(yè)基本情況及未來發(fā)展趨勢，一起來看看。
從東南沿海到西部內(nèi)地，電力無處不在。四通八達(dá)的龐大電網(wǎng)便利了居民生活，也助推社會經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。電氣設(shè)備是構(gòu)建電網(wǎng)的基礎(chǔ)，本篇我們將走進(jìn)電氣設(shè)備行業(yè)，幫您了解行業(yè)基本情況及未來發(fā)展趨勢。
一、電氣設(shè)備行業(yè)的基本情況
（一）行業(yè)分類
電能從發(fā)電廠生產(chǎn)到居民、工商業(yè)等用戶側(cè)使用，經(jīng)歷輸電、變電、配電、用電等多個環(huán)節(jié)。在電力傳輸過程中，電壓等級的變化、電力通斷、輸送、監(jiān)控保護(hù)主要依賴電氣設(shè)備產(chǎn)品。根據(jù)電壓從高到低，電氣設(shè)備行業(yè)一般可以分為高電壓等級的輸變電、中電壓等級的配電、低電壓等級的用電等多個子行業(yè)，其中輸變電主要承擔(dān)電力在省際等遠(yuǎn)途的傳輸，配電主要承擔(dān)電力在市內(nèi)等短途的傳輸。根據(jù)功能不同，電氣設(shè)備行業(yè)也可以分為直接與電力傳輸相關(guān)的一次設(shè)備行業(yè)（偏硬件產(chǎn)品），以及對一次設(shè)備或電力系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)測、調(diào)節(jié)、保護(hù)的二次設(shè)備行業(yè)（偏軟件產(chǎn)品）。
（二）行業(yè)規(guī)模
近年來，全國電網(wǎng)基本建設(shè)投資相對平穩(wěn)。根據(jù)中電聯(lián)披露數(shù)據(jù)，2020年電網(wǎng)基本建設(shè)投資4699億元，同比下降3.2%。國家電網(wǎng)此前表示未來五年計劃將投入3500億美元推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級。照此估算，對應(yīng)的國內(nèi)每年電氣設(shè)備行業(yè)市場空間約在4500億元-5000億元。按細(xì)分行業(yè)來看，預(yù)計偏硬件的一次設(shè)備行業(yè)每年市場空間（數(shù)千億元）遠(yuǎn)高于偏軟件的二次設(shè)備行業(yè)（數(shù)百億元）。
（三）發(fā)展趨勢
隨著光伏風(fēng)電等清潔能源加大接入，以及充電樁等用電設(shè)備產(chǎn)品不斷豐富，未來電網(wǎng)復(fù)雜程度將不斷加深。此外，電網(wǎng)作為連接發(fā)電端和用電端的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在助力實現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)中將扮演重要角色。在此背景下，整體電網(wǎng)發(fā)展重點(diǎn)將聚焦智能化、信息化、互聯(lián)化方向，以及電網(wǎng)架構(gòu)安全性、穩(wěn)定性的提升。展望未來，輸配電自動化設(shè)備、特高壓設(shè)備等將向能源互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級，相關(guān)細(xì)分設(shè)備領(lǐng)域也將不斷創(chuàng)新升級和更新迭代。
二、行業(yè)特征
（一）下游需求較為集中
電氣設(shè)備行業(yè)最重要的特征是下游需求比較集中。國內(nèi)電力行業(yè)制度較為特殊，電力建設(shè)主要由電網(wǎng)公司主導(dǎo)和統(tǒng)籌，電力建設(shè)投資基本來自于電網(wǎng)公司的資本開支。電氣設(shè)備行業(yè)作為電網(wǎng)公司的上游產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)下游需求集中度較高。目前，國內(nèi)電網(wǎng)公司主要包括兩大主體——國家電網(wǎng)公司（國網(wǎng)）和南方電網(wǎng)公司（南網(wǎng)），南網(wǎng)主要覆蓋廣東、廣西、云南、貴州、海南等5個省、自治區(qū)，國網(wǎng)覆蓋剩下的大部分地區(qū)。因此，一般認(rèn)為國網(wǎng)是目前國內(nèi)電氣設(shè)備的投資和建設(shè)主力。
（二）競爭格局相對穩(wěn)定
行業(yè)競爭格局方面，不同細(xì)分行業(yè)市場競爭格局差異較大（高電壓等級的市場集中度高于低電壓等級，二次設(shè)備行業(yè)市場集中度高于一次設(shè)備行業(yè)），但整體競爭格局相對穩(wěn)定。比如行業(yè)壁壘最高的特高壓環(huán)節(jié)，一般單個設(shè)備僅幾家廠商參與競爭，且以大型國企為主，而壁壘較低的中壓配網(wǎng)行業(yè)，同一設(shè)備存在數(shù)十家競爭廠商，且以民企參與為主。然而，電氣設(shè)備行業(yè)下游采購渠道相對單一，即大部分產(chǎn)品由電網(wǎng)公司進(jìn)行集中招標(biāo)采購，電網(wǎng)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)較高話語權(quán)，從歷史數(shù)據(jù)來看，各細(xì)分環(huán)節(jié)競爭格局相對比較穩(wěn)定。不同市場競爭格局往往會導(dǎo)致不同的毛利率絕對水平和變化趨勢，這也直接體現(xiàn)在電氣設(shè)備公司的財務(wù)數(shù)據(jù)上，后面我們再詳細(xì)介紹。
（三）經(jīng)營業(yè)績受行業(yè)總需求影響較大
電氣設(shè)備企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，很大程度上取決于行業(yè)總需求的變化。具體來說，影響電氣設(shè)備行業(yè)市場空間的主要因素有用電量增速和電網(wǎng)公司的投資政策變化，其中用電量增速是影響電氣設(shè)備行業(yè)需求的根本原因。當(dāng)用電量增速抬升時，需要加大相應(yīng)的建設(shè)投資用于輸配電容量的擴(kuò)容建設(shè)，電氣設(shè)備企業(yè)經(jīng)營業(yè)績也將水漲船高。另一方面，電網(wǎng)建設(shè)與國家能源結(jié)構(gòu)變革息息相關(guān)，需要宏觀政策引導(dǎo)，相關(guān)投資政策往往也是電氣設(shè)備行業(yè)發(fā)展的直接影響因素。
